美联储明确退出量宽进程加息时点扑朔迷离

当地时间9日，美国联邦储备委员会公布的最新一期会议纪要显示，如果经济朝预期方向发展，美联储将在今年10月结束资产购买计划，这意味着历时5年多的量化宽松（QE）政策届时将全面退出。不过，市场关注美联储的焦点已转向未来会用何种方式以及在什么时候加息。

10月成关键时点

从今年开始，美联储每一次的货币政策会议均将购债规模削减100亿美元，目前的购债规模为每月350亿美元。美联储在会议纪要中表示，除非经济领域出现意外情况，美联储将通过在10月份缩减150亿美元的购债规模来终结资产购买计划，这是美联储首次给出资产购买计划的明确终止日期。

为了呵护依然脆弱的经济复苏，美联储一直承诺要在资产购买计划结束后仍将宽松的货币政策维持相当长一段时间。美联储主席耶伦表示，尽管目前金融市场的冒险行为在增加，关于金融稳定的担忧上升，但央行的货币政策不应偏离价格稳定和就业最大化这两大首要目标，这一表态进一步佐证了美联储的宽松货币政策取向。

此外，美国经济一季度受到严寒天气影响意外萎缩２.９％，是２００９年第一季度以来的最低水平，但这并未影响美联储的货币政策制定。各项数据显示经济在二季度回升趋势明显。对于美国经济前景，美联储认为美国经济在第一季度意外大幅萎缩后在第二季度迎来反弹。虽然美联储略微下调了今年上半年的增长预期，但是维持下半年的预期不变。今后两年半内，经济增长的力度将继续支持失业率下降到长期正常水平，通胀率也将接近2%的目标水平。

加息讨论升温

会议纪要还显示，在讨论何时结束再投资政策时，尽管美联储研究部门的模型显示，无论是在加息前、中还是之后结束再投资政策对经济的影响都非常有限，但是一些美联储官员认为还是应该在加息同时或之后再做出调整才是合适的。他们认为，过早结束再投资会让市场感到货币政策收紧得过快，并使与市场的沟通变得更加复杂。所谓再投资政策是指，美联储将到期的机构债券和抵押贷款支持证券的本金继续投资于抵押贷款支持证券，同时对到期国债进行展期，以避免其资产负债表因为所持证券到期而自动收缩。

不过，会议纪要并没有透露美联储何时加息的新线索，但市场对此争论不断。有“美联储通讯社”之称的Jon Hilsenrath认为，美联储将在加息的时点和速度问题上面临艰难抉择。

彭博社此前对56名经济学家调查显示，美联储可能会早于市场预期提高基准利率。市场普遍预计，美联储如果在今年秋天退出量化宽松政策后，最早会在明年年中开始加息。高盛、摩根大通、东京三菱等机构纷纷提前了对美联储加息时间的预期，甚至连高盛首席经济学家哈祖斯和摩根大通经济学家费洛里等最为“鸽派”的分析师也不例外。其中，哈祖斯预计美联储将在2015年第三季度加息，而此前的预期为2016年第一季度。美国俄勒冈大学经济学教授蒂姆认为，正常情况下美联储将于2015年第二季度首度加息，如果失业率持续下降，美联储首度加息时间将提前至2015年第一季度。（记者 吴家明）

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